3069.A股春季躁动，提前了？

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12月以来，市场确实暖起来了。这种暖暖的氛围让不少投资者朋友都感觉到，是不是春季躁动提前了。从近期情况看，确实有不少积极信号，尤其集中在泛科技方向。

消息面：科技行业暖风不断

第一，行业“反内卷”再推进。

11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议，释放出政策引导行业健康发展的积极信号。

第二，锂电供给端出现积极变化。

12月5日，国产锂电龙头的核心矿山枧下窝锂矿短期复产无望，当地锂矿市场已经出现无锂矿石可卖的情形；

澳洲部分非主流矿山、国内部分云母项目也因前期低价大幅减产；

同时，智利盐湖受水资源短缺影响，产能利用率仅75%，澳大利亚锂辉石矿还受环保政策限制，产量同比下降。

整体来看，锂电产业的产能释放有限，供需结构有望持续优化。

第三，光模块行业高景气有望延续。

有机构预测，光模块的全球市场规模在2024-2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元。

目前光模块行业订单饱满，供不应求可能成为常态。AI算力需求持续验证，加上北美云厂商资本开支保持高位，算力基础设施景气逻辑进一步加强。

反映到盘面上，就是近期CPO、光芯片、半导体等板块持续领涨，显示出资金对这些方向的高度关注。

基本面：重要会议临近，市场预期向好

海外方面，美联储降息预期升温，市场正抢跑复苏交易，推动部分板块反弹，但我们认为，长期经济全面向好与降息存在矛盾，可能以降息次数低于预期、长端利率上行平衡，后续仍需观察政策节奏。

国内方面，随着外部扰动缓解，市场情绪逐渐修复。即将召开的12月中央经济工作会议处于“十四五”收官与“十五五”谋划的关键时点，所以市场对明年经济目标与政策方向关注度非常高，这也是近期风险偏好提升的重要原因。

资金面：持续保持宽松

央行继续保持流动性合理充裕，叠加公募基金规模已经逼近三十七万亿元，连续七个月创新高，目前增量资金正稳步入市，持续为市场提供流动性支撑。

好了，现在我们回到最初的问题，春季行情真的提前启动了吗？

从历史规律来看，春季躁动多发生在1-3月，但今年的市场在12月就表现出较强的动能；并且A股主要指数的涨幅，尤其是创业板，已经显著超过往年同期水平，在重要政策窗口前呈现了较强“抢跑”特征。

但，短期来看，AI算力芯片、储能等热门方向交易拥挤度仍然是较高的，可能还需要一段时间的震荡消化；而AI应用、机器人等拥挤度偏低方向则缺乏增量资金与基本面催化，新一轮较强行情能否开启还需要持续的观察。

因此，待市场拥挤度消化后，叠加政策、产业与流动性配合，我对A股仍持有较为乐观的态度。

具体方向上，建议大家持续关注泛科技产业链（包括算力、存储、储能、机器人等），仍可能是中期重点方向。

另外，美股这周将召开12月议息会议，市场关注度很高。目前，市场预期降息25个基点的概率接近90%，如果确定降，那这将是他们连续第三次降息。

虽然市场预期一致，但我们还是需要知道——美联储的内部对未来利率该怎么走已经有分歧了。比如11月底，正是因为“鹰派”和“鸽派”的不同声音，才引发了市场那一轮的大幅波动。

这次会议，大家可以关注3个核心点：

1. 点阵图会不会暗示2026年再降1-2次？

2. 鲍威尔对通胀“持续回落”的表述。

3. 是否重申“数据依赖”或提及“预防性降息”的立场。

若降息顺利落地且经济数据表现疲软，预计将推动美元走弱，美股、黄金及非美货币走强，利好风险资产。

反之，就需要再看下后面公布的11月就业报告和CPI数据，如果数据均超预期强劲，那市场可能出现“买预期、卖事实”的调整行情。

再补充一点，关于日本的消息。

上周，日本央行暗示有可能再次加息，引发市场对“套息交易”可能反转的担忧，带动美国的股市和债市均出现了下跌。接下来，距离12月19日的日本央行议息会议也越来越近了，建议大家继续保持关注。

再讲下A债，上周，债券市场跌的比较多。我认为，主要原因可能是这几个：

1. 国债买卖规模不及预期，央行对流动性的支持仍在，但也出现收短放长等表述；

2. 市场对即将召开的中央经济工作会议和12月政治局会议各项政策预期逐渐发酵，包括明年赤字维持积极、财政政策继续前置发力等；

3. 公募销售新规尚未落地，对规则不确定性的担忧在这种情况下被放大。

叠加年末部分机构提前卖出债券规避风险，从总体上看，目前债券市场在赔率上相对一般，所以容易受到各类信息的影响。

因此，短期我对于债券的观点偏中性，震荡概率大。

对于交易资金而言，可以等待基金销售费用相关新规落地及负债端进一步稳定，持续观察。

对于配置资金而言，当前利率水平已回升至今年3月高点附近，对保险等配置型机构吸引力有所提升；加之央行货币政策并无实质性收紧的基础，因此也可以给到债市更多的关注。