422.【台股美股提款機】Dell 季報解析：CSP 客戶等待 Blackwell 改款採購縮手，伺服器組件 25 年營運先下後上

▍前面內容資訊更新
00:30 泰瑞達調降財測。
07:22 K&S 垂直打線設備。

▍Dell 季報解析
10:23 Blackwell 不斷更改設計延後出貨，使 AI Server 的收入不如預期。
17:14 GB200＆GB300 的規格差異，市場對於 AI 的需求降低？
37:26 商用 PC 業務全年會有中低個位數成長，利潤率小幅下滑，且後續可能受到關稅的負面影響。
42:33 商用 PC 的表現將優於消費性 PC，且目前已經看到中小企業的採購需求出現。

▍AI 需求狀況討論
26:47 目前 AI 硬體的需求狀況與展望

▍從 Dell 季報看相關產業鏈
47:58 Blackwell 平台量產延期，零組件如記憶體、CPU、企業級 SSD 都會受到影響
54:42 關稅可能會打壓消費性需求，導致記憶體模組廠營運受到影響。
56:23 由於三星的 HBM 至今難以打入 GB300 供應鏈，加上 H 系列今年可能停產，所以三星的 DRAM 業務營運壓力將比同業海力士、美光更大。
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