【第433期】（Ledger）Terra_UST_算法稳定币崩盘内幕：首尔大学报告揭示“赎回惩罚”如何引爆死亡螺旋

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今天的主题是：

A Token Economics Explanation for the De-Pegging of the Algorithmic Stablecoin: Analysis of the Case of Terra

Summary

这篇研究文章调查了算法稳定币 TerraUSD（UST）的灾难性崩盘和脱钩事件，该事件在 2022 年 5 月震动了加密货币市场。该研究利用 链上数据 和经济分析，详细审视了 Terra 区块链代币经济学中的根本性漏洞。文章指出，UST 的失败源于 激励结构的设计缺陷，即当用户将 UST 兑换为 LUNA 时，获得的补偿明显低于 1 美元的挂钩价值。这种补偿不足造成了 互换交易的巨大价差，确保了理性的套利交易者不会以高于协议所保证的低兑换价值购买 UST。格兰杰因果关系分析证实了， 由区块链保证的兑换价值 直接驱动了 UST 市场价格的下跌，从而突显了稳健的协议设计对于确保系统可持续性的关键作用。

原文链接：https://ledgerjournal.org/ojs/ledger/article/view/283