El escenario más probable en las próximas semanas: flash crash 2020

El sabado 14 de marzo a la CNBC publicaba un artículo con el titular, Bitcoin bate a

leses 500, al NASDAQ y al oro desde el comienzo de la guerra de Irán. Bitcoin lo ha hecho

mejor que la mayoría de activos en un contexto de incertidumbre, pero siendo esto raro,

lo más raro es el hecho de que la mayoría de activos no haya caído con más fuerza

en este escenario. Como dice Anatoliy Kalecki, el mercado está siguiendo una estrategia

demostrada, comprar nada más oír en los disparos.

Es una estrategia tan demostrada como arriesgada, pues no siempre acaba bien. La cuenta de CoVC,

comparte datos que respaldan el optimismo con el que los inversores se han tomado la

tercera guerra del golfo. Durante los últimos 40 años, el rendimiento a 12 meses de estar

a push 500 después de que el petróleo viviera una subida flash del 20% ha sido del 24%.

En 6 de 7 casos desde 1986, el es en 500 ha acabado más alto un año después de un

momento de esta manitud en el petróleo. La recuperación más fuerte fue del 54%, tras el

colapso de la pandemia en 2020, mientras que el único resultado negativo fue del menos

11% durante la crisis financiera de 2008. Si 40 años de historia, arrojan un 86% de

probabilidad de que la cosa acabara bien, para los que compren hoy, porque no compren hoy.

La misma lectura obtiene de 1037 del estudio del mercado de futuros del petróleo donde observa

que reina la calma a pesar del cierre del estrecho de Ormuz por primera vez en la historia.

El precio del crudo en el mercado de contado superó los 100 dólares por barril, pero el precio

a un año vista, el precio a futuro del petróleo se mantuvo más de un 20% por debajo. Esta

diferencia explica, Didierg, no puede arbitrarse fácilmente vender petróleo en el mercado

de contado, que es lo que tendrías que hacer para lucrarte. Con este arbitrage requiere

barriles físicos y la capacidad de entregarlos, algo que obviamente no abunda estos días.

La historia muestra, dice Didierg, que las grandes diferencias entre el precio de contado

del petróleo y los precios a futuro en rara vez persisten. De hecho, como se puede ver en un gráfico,

este tipo de divergencias han marcado, repetidamente, puntos de inflexión importantes durante los últimos

35 años. De nuevo, en opinión de Didierg, lo que el mercado está haciendo es lógico, se está

adelantando a una situación que ya ha visto otras veces, crece el tríos con oriente medio,

sube el precio del petróleo, boom, es el momento de comprar. Pero, y si no, hay dos momentos

históricos muy recientes en los que el mercado equivoco, la gravedad de la situación y cuando

se dio cuenta del error compensó cayendo con fuerza en un corto periodo de tiempo. Esto

ocurrió, donatrán que existe el COVID en 2020 y tras el comienzo de la guerra en Ucrania

hace ya cuatro años. Así que, se está equivocando el mercado. Pues dale like si crees que es

peligroso llevarla a la contraria a alguien, llamado Anatolí.

Entre 2010 y 2022, el mercado más grande y líquido del planeta, el mercado de Buenos Soberanos

de Estados Unidos se mantuvo en un rango constrenido del 1,5% al 3%. Sin salir nunca de esa banda salvo,

deforma muy breve al inicio de la pandemia. Pasa Carlo de ese intervalo tan reducido, fue necesario

algo suficientemente gordo como para cambiar estructuralmente el precio de este activo, de nuevo,

el más importante del mundo. En opinión de Anatolí, ese gran evento fue la guerra de Ucrania y el

incremento sostenido en gasto público para mantener el conflicto y los precios de la energía

a Raya. Sinceramente, no conozco a nadie que atribuya tanta importancia a la crisis de Ucrania.

En los cientos de teorías y análisis que he compartido aquí en estos años, no recuerdo una

que tuviera como centro del mal desempeño de los bonos, la bolsa y Bitcoin en los 92, a la invasión

de Putin. Más bien, al revés, debido a que 12 meses después del inicio de las hostilidades, la bolsa

estaba más alta que al comienzo de las mismas se usa este antecedente para justificar que es mejor

comprar cuando empieza los tiros. Y este es precisamente el argumento de Anatolí. La clave está

para él en el lapso temporal, entre cuando afectó el conflicto a los bonos y cuando afectó a la bolsa,

cito a Anatolí. Hoy, refiriéndose a la guerra en Irán, el rebote de las acciones tras Ucrania

vuelve a presentarse como prueba, junto con el fuerte rendimiento del mercado busátil después de

las guerras de Irak, de 1991 y 2003 y otras recientes disruptiones geopolíticas de que los inversores

deberían comprar al sonido de los disparos y ignorar los enormes riesgos creados por la guerra con Irán.

Esta supuesta prueba tranquilizadora es completamente engañosa en el caso de la guerra con Irán por

dos motivos. El primero, continua a Anatolí, es que si bien es cierto que la bolsa acabó subiendo

hacia finales de 2023, eso ocurrió casi dos años después de que comenzase la guerra.

Si vemos el rendimiento en los primeros ocho meses del conflicto, se sufrieron pérdidas del

menos 17% en el sonido de las push 500 y del menos 25% tanto en el NASDAQ como en el índice mundial

ex-Estados Unidos. Pero, además, los mercados para ese momento ya habían caído un 10% y un 20%

respectivamente para cuando estalló la guerra, en respuesta precisamente a las tensiones que

iban creciendo en esa zona. Lo que contrasta fuertemente con la estación en los mercados hoy,

donde están prácticamente en máximos. El segundo aspecto a tener en cuenta es si el conflicto en

cuestión tiene un impacto económico importante o no tiene. Eso es lo que marca la línea entre

ganar dinero comprando cuando escuchas disparos o perder a lo grande. En Irak, tanto en 1991 como en 2003,

la bolsa subió casi de inmediato, como si la gente estuviese esperando que comenzase la guerra y

siguió creciendo durante dos años. Pero estos dos conflictos no tuvieron en opinión de Anatolí un

impacto económico importante. Y es que la guerra de 2003, si bien acabó convirtiéndose en un

agujero negro para Estados Unidos, no tuvo un impacto sobre el petróleo. Y la de 1991 se produjo

cuando el daño de los pozos petrólíferos ya se había producido, que fue seis meses antes,

por lo que el mercado cerebro la intervención como el fin de el impacto económico negativo sobre

la energía. Estos dos ejemplos, nos dice Anatolí, son los típicos que se comparten para justificar

la tesis alcista de la guerra en Irán. Pero si limitamos el análisis a los acontecimientos

geopolíticos, que si tuvieron grandes implicaciones económicas, la historia sugiere que comprar,

cuando las explosiones ocurren, puede resultar desastroso. Para corroborar esta tesis,

comparte cuatro casos históricos. La guerra del Jom Kippur, de 1933, seguida del embargo

petróleo árabe, quizás es el que más se mejanzas ofrece respecto al caso actual. De hecho,

se podría considerar el caso base, si no se consigue la reapertura completa del estrechador

Muth en un momento cercano. Y presenta un escenario bastante tétrico con una caída del 40% en los 12 meses

siguientes al inicio de las hostilidades. Los otros tres casos muestran en la misma línea que el

mercado bursátil ha sufrido caídas de mínimo, un 15% de media al menos temporalmente, incluso en

guerras que estimularon la actividad económica, como fue el caso en Estados Unidos durante ambas

guerras mundiales y durante la guerra de Corea. En opinión de Anatoli, y a una Anatoli, siempre

hay que tomar lo en serio, la historia no tiene por qué repetirse ni siquiera, tiene que rimar,

pero mantener o aumentar la exposición de la cartera al riesgo. En respuesta a los acontecimientos

en Irán es una interpretación totalmente errónea de la historia. Y lo peor, o lo peligroso,

es que tenemos otro caso de estudio aplicable al escenario actual y que se vuelve más probable cada

día que pasa, marzo de 2020. Hace exactamente seis años, cuando un riesgo que aparecía controlado

está yo, causando caídas del 30% de los principales mercados. Este es el escenario que James

cheque, analista de Bitcoin, ve más probable. Pero, antes de verlo, si una cosa me sorprende del

trabajo que hago con este mañanero, es la cantidad de historias que pasan todas las semanas que impactan

nuestras vidas, ya sea mayor o menor medida. Siempre hay alguna movida pasando. Por eso, intento estar en

una posición donde tenga más control sobre el mundo donde paso más tiempo, Internet. Y por eso,

me gusta Proton VPN. Este servicio ofrece la seguridad, la brudacidad y la flexibilidad en el uso

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mejores analistas en Bitcoin los últimos meses, gestionando muy bien lo que se acabó convirtiendo en

el mercado bajista en el que actualmente se encuentra el activo, patristeza de todos. Como Anatoli,

también se sorprende, aunque por distintas razones, de lo bien que lo están haciendo los activos

de riesgo en presencia de lo que ya es el evento geopolítico que más impacto global ha tenido en

la última década. En particular se sorprende de lo bien que lo está haciendo Bitcoin, que parece

haber descorlacionado de todo para subir a su rollo, un movimiento para él que ofrece una intersante

explicación que luego veremos. Pero también como Anatoli, le preocupa que la calma que se respira en

la bolsa estadounidense y demás mercados para convertirse en tormenta rápidamente. En

encuentra que llegados a este punto hay dos escenarios posibles con Irán. Cito, primer futuro

posible, el conflicto alcanza una tregua duradera, el estrecho de Ormuz se reabre y todo el mundo

vuelve a invertir en cualquier cosa como viene siendo costumbre. Considero que este es un escenario

altamente improbable, dice James. Segunda posibilidad, los efectos en cadena de todas estas fuerzas macro

se acumulan entre sí, el stop los de un inversor se convierten en el nivel de liquidación de otro

y el esquema apalancado que cariosamente llamamos nuestro sistema financiero fiat sufre un gran

evento de desapalancamiento. Sería una situación de vende ahora a preguntas después. Personalmente,

dice James, creo que las probabilidades del escenario 2 están aumentando a cada minuto y el único

modelo mental que creo que encaja es algo parecido al SOC del COVID en marzo de 2020. Las crisis de

este cadado siempre se producen de la misma manera. Algo se rompe en un área. Por ejemplo,

el coste de la energía subecon fuerza, provocando una desviación en capital desde otras áreas. Por ejemplo,

dejar de entrar dinero en los bonos soberanos o directamente se venden estos bonos para obtener

liquidez. Lo que reduce a su vez la liquidez y eleva la volatiridad en los mercados de acciones,

lo que a su vez provoca ventas por liquidez de las fuerzas, lo que eleva la fortaleza del dólar,

presionando los costes de financiación de más de medio mundo que tiene deudas en dólares. El día

es un mercado tan interconectado que si una sola cosa se rompe o se desvía, aunque sea ligeramente

del valor esperado por su campana de gauz durante demasiado tiempo, puede causar una crisis de

liquidez a nivel global. Check, como Anatoly se sorprende de que los mercados no estén asignando una

mayor probabilidad a un evento como este y estima que se debe simplemente a la complacencia.

Aunque, siendo la complacencia, una posibilidad podría ser otra. Podría ser que no fosse la complacencia,

sino la manipulación. Una de las razones por las que el mercado mantiene, la calma confiando en

que el conflicto será breve y acaba todo bien, se debe a la divergencia entre el precio del

petróleo en el mercado de contado, es decir, el precio del petróleo hoy y el precio del petróleo

futuro, como vimos al comienzo. Easy, easy, alguien con petróleo suficiente y motivaciones antieconómicas,

es decir, que le importa un pito ganar dinero, no? Estuviera vendiendo futuros baratos a propósito para

mantener la ficción de que las cosas van a ir bien. Desde fans atimes apuntan a que el tesoro

de Estados Unidos con nuestros amigos cotives en tal a cabeza podría estar haciendo precisamente esto

para controlar, para manipular el precio de los futuros sobre el petróleo. Pero, incluso si no es así

y Scottie está tranquilamente livin de life, cualquier escalada del conflicto como el envío de tropas

al terreno, como la entrada de China o Rusia o como simplemente, el paso del tiempo sin llegar a un

acuerdo estable, a que avaria llevando al mercado a elevar la probabilidad de un conflicto prolongado

y que se deshate la silenciación prevista por James de Vende ahora y las preguntas ya después, si eso.

Dice Check, que este escenario arrastraría a Bitcoin en la caída, pero apunta también creo que habrá

una respuesta política que tendrá que estar relacionada con el banco central muy agresiva para

mantener la rueda girando. Y entonces, enlaza su lectura con el análisis de la fortaleza reciente de

Bitcoin. Y si se pregunta, James, los inversores de Bitcoin ya descontaron gran parte del ríos

govajista durante los últimos seis meses y ahora se están preparando para respuesta política barra

monetaria que viene después. Concreta, James, que esto que comenta no quiere decir que los que vendieron

Bitcoin el último trimestre de los 25 lo hicieran porque veían venir lo que está ocurriendo en Irán,

sino que como ya ha ocurrido muchas veces en pasados escenarios de reducción del riesgo, Bitcoin habría

percibido antes que nadie lo negativo del contexto económico quedando resagado, va subiendo menos o

bajando más frente al resto de activos. Pero que, realmente, este podría ser un ciclo más en la

tendencia a una alcista de Bitcoin frente a la bolsa y al oro, que podrían haber marcado un techo a un

nivel inferior frente a este activo lo que mantendría dicha tendencia. Complementa su análisis con el hecho

observable en la blockchain de Bitcoin de que casi nadie queda comprado Bitcoin antes de los

26 está vendiendo. Dicho otra forma, los únicos vendedores en las últimas semanas son los que

compraron en enero. ¿Por qué los Bitcoins del largo plazo que tanto vendieron a finales del año

pasado ahora joldean en mitad de un escenario aparentemente más arriesgado? Pues en opinión de James

es porque están esperando un contexto de fuerte liquidez si la situación se torce. Una observación

que curiosamente se ve respaldada por el análisis de 10.87. Personaje mencionado al comienzo,

quien en su estudio observa que tras una fuerte caída, la probabilidad de un rebote todavía más potente

crece de forma dramática. Las caídas superiores al 3% incrementan 10 veces la probabilidad de un

movimiento del 5% tanto a la baja como al alza. Parece que Bitcoin está apostando a que ese movimiento,

cuando se produzca, será al alza. Antes de hacer el mañanero de hoy, déjame recordar

un par de cosas. La primera que hay un anuncio de 30 y te puedes suscribir a ella, obviamente, sino

que tu entería. Y si lo haces, recibe un mail, otra tontería. Y en la próxima hablaremos un poco,

creo, de la volatilidad y de Bitcoin, pero no en términos monetarios financieros, sino en otros términos

que no son ni monetarios ni financieros. Así que suscríbete si quieres sobre esta cuestión y,

si no, pues no lo hagas, pero te puedes suscribir también para leer sobre otra multitud de cosas que

trató. En la niña setera, como también te puedes comprar una cidor y dirás, ¿tú qué es esto?

Una cidor, veces no jugaba al madrino. Una cidor es una manera de respaldar tu semilla de

Bitcoin, tu clave privada de Bitcoin, de forma que esté más dura, que una piedra de hecho que esté

básicamente grabada en acero inóxitable, pero no es la mente grabada de una acero inóxitable,

sino que ha estado grabado en la acero inóxitable, que se puede guardar, que se gestiona de una manera

que queda reducido a un pequeño cilindro, la mar de cookie, que puede meter en cualquier sitio,

incluido, no te voy a decir dónde, si tienes que escapar por una aduana en un momento de guerra.

Total, que esto es muy, es muy bueno de la cidor, esta porque mucha gente tiene sus respaldos

en papeles por ahí por casa, francamente esto no es nada aconsejable, así que un cidor es ideal y

aparte es mi molona de montar, así que te invito a que te compre una de esta con el código UPSB

y dame en ti invito a que reflexiones, pues en tal ya como hay nació, no otro, que clany MacPherson

y tú y las quieres clany, pues clany o clúni o como se diga a este señor, fue el inventor de la máscara de gas,

una máscara de gas se tiene que entender un poco pues como Bitcoin, Bitcoin a final para que te sirve,

muchas veces te sirve pues por lo que pueda venir y igualmente que te sirve una máscara de gas pues por lo que pueda venir.